Ce que possède un actionnaire
Une action est une part du capital-actions d'une société anonyme. Elle confère à son détenteur plusieurs droits :
- Droit de vote à l'assemblée générale (en principe proportionnel au nombre d'actions détenues)
- Droit au dividende, si l'assemblée générale en décide la distribution
- Droit préférentiel de souscription (DPS) lors d'une augmentation de capital, pour éviter la dilution des actionnaires existants
- Droit à une part du produit de liquidation, en dernier rang après tous les créanciers
On distingue l'action nominative (inscrite au nom du détenteur dans le registre des actionnaires) de l'action au porteur (transférable sans inscription). Un point de réglementation suisse à connaître : depuis la réforme entrée en vigueur le 1er novembre 2019 (délai transitoire au 30 avril 2021), les actions au porteur ne sont plus autorisées pour les sociétés non cotées en bourse, sauf si les titres sont déposés sous forme d'effets comptables intermédiés. Les actions au porteur existantes de sociétés non cotées ont été converties d'office en actions nominatives. Les sociétés cotées en bourse peuvent, elles, continuer à émettre des actions au porteur.
Enfin, ne pas confondre la valeur nominale (valeur comptable inscrite aux statuts, servant de base au capital-actions) avec le cours de bourse (ce que le marché est prêt à payer) — les deux n'ont souvent que peu de rapport une fois la société cotée depuis longtemps.
Rendement du dividende, PER et taux de distribution
Trois ratios reviennent constamment pour juger une action :
- Le rendement du dividende mesure le revenu immédiat par rapport au prix payé — comparable au rendement courant d'une obligation.
- Le PER (Price Earnings Ratio, ou P/E) indique combien de fois les bénéfices annuels le marché est prêt à payer pour l'action — un PER élevé signale soit des attentes de forte croissance, soit une action chère par rapport à ses bénéfices actuels.
- Le taux de distribution (payout ratio) indique quelle proportion du bénéfice net est reversée aux actionnaires plutôt que réinvestie dans l'entreprise.
Rendement du dividende = Dividende par action / Cours de l'action
PER = Cours de l'action / Bénéfice par action (BPA)
Taux de distribution (payout ratio) = Dividende par action / Bénéfice par action (BPA)
Action XYZ : cours CHF 85, dividende annuel CHF 2.50, bénéfice par action (BPA) CHF 4.20.
Rendement du dividende = 2.50 / 85 = 2.94 %
PER = 85 / 4.20 = 20.2× — le marché paie environ 20 fois le bénéfice annuel par action. Pour juger si c'est cher, il faut comparer ce chiffre au PER moyen du secteur, pas le regarder isolément.
Taux de distribution = 2.50 / 4.20 = 59.5 % — l'entreprise reverse environ 60 % de son bénéfice en dividende, et conserve le solde pour s'autofinancer ou financer sa croissance.
Le split : aucune création de valeur
Un split (division d'actions) multiplie le nombre d'actions en circulation et divise le cours proportionnellement, dans le seul but de rendre le titre plus accessible ou plus liquide. La valeur totale détenue par chaque actionnaire ne change pas — c'est une opération purement technique, pas un enrichissement.
Une action cotée CHF 600 fait l'objet d'un split 1:6 (chaque action ancienne devient 6 actions nouvelles).
Nouveau cours théorique = 600 / 6 = CHF 100
Un actionnaire qui détenait 10 actions (valeur CHF 6'000) détient désormais 60 actions à CHF 100 — toujours CHF 6'000 au total. Rien n'a changé économiquement ; seule la granularité du titre a évolué.
Augmentation de capital et droit de souscription
Lorsqu'une société émet de nouvelles actions, les actionnaires existants reçoivent un droit de souscription (DPS) proportionnel à leur participation actuelle, leur permettant de souscrire les nouvelles actions à un prix préférentiel et d'éviter d'être dilués. Ce droit a une valeur théorique calculable, et peut aussi bien être exercé que vendu en bourse séparément du titre.
Valeur théorique du droit = (Cours cum-droit − Prix de souscription) / (n + 1)
où n = nombre d'actions anciennes requises pour souscrire 1 action nouvelle
Société ABC : cours actuel (cum-droit) CHF 120. Augmentation de capital au rapport 5:1 (5 actions anciennes donnent droit à 1 action nouvelle), prix de souscription CHF 90.
Valeur théorique du droit = (120 − 90) / (5 + 1) = 30 / 6 = CHF 5
Cours ex-droit théorique = 120 − 5 = CHF 115
Un actionnaire détenant 5 actions a deux options : exercer ses 5 droits et payer CHF 90 pour obtenir 1 action nouvelle (valeur théorique CHF 115), ou vendre ses 5 droits sur le marché pour 5 × CHF 5 = CHF 25, sans débourser les CHF 90.
À toi de jouer
Action DEF : cours CHF 45, dividende annuel CHF 1.35, BPA CHF 3.00. Calcule le rendement du dividende, le PER et le taux de distribution.
Rendement du dividende = 1.35 / 45 = 3.00 %
PER = 45 / 3.00 = 15.0×
Taux de distribution = 1.35 / 3.00 = 45.0 %
Un client suisse hérite de parts d'une PME familiale non cotée en bourse, sous forme d'actions au porteur émises en 2010. Que dois-tu vérifier avec lui ?
Puisque la société n'est pas cotée en bourse, ses actions au porteur ont dû être converties d'office en actions nominatives depuis le 30 avril 2021 (sauf si les titres étaient déposés sous forme d'effets comptables intermédiés). Il faut vérifier que le client (ou son défunt) s'est bien annoncé à la société pour être inscrit au registre des actionnaires — un actionnaire qui ne s'est jamais annoncé risque de voir ses droits sociaux et patrimoniaux suspendus, avec un délai judiciaire limité pour régulariser la situation.
Un client détient 25 actions d'une société cotée CHF 240, juste avant un split 1:4. Combien d'actions détiendra-t-il après le split, à quel cours théorique, et quelle est la valeur totale avant/après ?
Nombre d'actions après split : 25 × 4 = 100 actions
Cours théorique après split : 240 / 4 = CHF 60
Valeur totale avant : 25 × 240 = CHF 6'000 Valeur totale après : 100 × 60 = CHF 6'000 — inchangée, comme attendu pour une opération purement technique.
Société GHI : cours cum-droit CHF 80. Augmentation de capital au rapport 4:1, prix de souscription CHF 60. Calcule la valeur théorique du droit et le cours ex-droit théorique.
Valeur théorique du droit = (80 − 60) / (4 + 1) = 20 / 5 = CHF 4
Cours ex-droit théorique = 80 − 4 = CHF 76
Ce qu'il faut retenir
- Le rendement du dividende mesure le revenu immédiat ; le PER indique la cherté relative aux bénéfices ; le payout ratio montre la part du bénéfice distribuée plutôt que réinvestie.
- Depuis le 30 avril 2021, les actions au porteur de sociétés non cotées en Suisse n'existent plus — un point à vérifier systématiquement face à un dossier ancien.
- Un split ne crée aucune valeur : il ne fait que changer la granularité du titre.
- Le droit de souscription a une valeur théorique calculable, qui peut être exercée ou vendue séparément de l'action.